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资生网股票配资平台www.000555.com.cn 棉花:寒冬短暂,明年回归16000元/吨可期

admin 2020-01-04 07:32 未知

  正因为如此,近期注册仓单持续大幅度增加。截止12月12日,郑棉注册仓单21987张,折合棉花87.9万吨(较上周 4.6万吨)。结合采购成本,大致测算:郑棉2005合约在13200—13700元/吨区间内会招致大量套保抛盘。有人预测:本年度新棉仓单或达200万吨。

  可以预见,当前阶段,郑棉市场将围绕着一个区间进行波动。这个区间的下沿是采购成本和收储价格,上沿是轧花厂和贸易商的层层套保区。以2005合约为例,估计波动区间在12800—13700元之间。显然,这盘整状态是阶段性的,随着需求的缓慢回升和中美谈判成果的逐一落实而打破。

  2.国储局的“轮入和轮出”策略及库存演变

  第一阶段,春季存在小反弹,高点或在3月初。

  第三阶段,我们推测:2020年中旬郑棉市场有望步入振荡上行阶段,时间会持续至8、9月,高度在16000元/吨上下。 棉花:寒冬短暂,明年回归16000元/吨可期  市场回顾

  第二阶段,交割与抛储压力重现,郑棉形成二次探底,低点出现在5月下旬。

  第一阶段,春季存在小反弹,高点或在3月初。其间正好有国储收购,从而化解了来自新棉上市的压力。由于上行存在层层套保抛盘,因而市场以宽幅区间波动为主。进入1月份,中美贸易“第一阶段”协议有望正式签订,或引发美棉市场的冬季上涨,并带动郑棉小幅反弹。因套保抛盘较多,会限制上涨空间(14000元/吨上下)。

  以郑棉指数为例,上一年度的走势主要分为两段行情:

  步入4、5月份,北半球进入棉花播种阶段。此时,主产国的播种面积与气候会是重点关注指标。

  总体上,2020年度的郑棉市场将呈现波动式上涨的格局。中美贸易达成初步协议是一个战略性转折点,为棉花消费恢复与增长奠定长期利好基础。尽管短期有新棉上市压力,但库存经长期消耗而处于下降状态且进入中低水平。因此,寒冬逐渐过去资生网股票配资平台www.000555.com.cn,春天总会到来。

  当前资生网股票配资平台www.000555.com.cn,国储剩余库存降至170万吨水平。之所以下降了100万吨资生网股票配资平台www.000555.com.cn,是因为5月5日至9月30日期间进行了“轮出”计划。按照中央储备库要求,300万吨是较为安全的储备水平,亦便于调节市场。因此,本年度轮入总量在100万吨!不足部分,或以进口棉来替代。这将是潜在的利多因素。

  就郑棉而言,在过去一年多的下跌过程中,其主要驱动因素是:需求萎缩。而造成这一局面的首要原因是中美贸易关系的恶化。有人测算:对美纺织服装出口的停滞,已经使得中国棉花消费年度下降了约80万吨。可以设想:随着关税下降,中国棉花的消费有望逐步恢复。因此,对棉花市场而言将是一个长期的战略性利好。

  1.中国方面:产需缺口持续存在

  从产量变化看,2018/2019年美国的棉花播种面积增至1410万英亩( 9.7%),而产量反而下降了55万吨为400万吨(-12%)。2019/2020年度美棉种植面积略降至1379万英亩(-2.4%),但产量却迎来丰收,为440万吨( 40万吨、 10%)。可以推测:若明年春季维持现有的播种面积,那么,与今年丰产相比,明年秋季产量不会有扩展空间;相反,在生长季节会有天气炒作行情。

  下面,我们对2020年度郑棉市场如何演变做一推演。

  总体上,2020年度的郑棉市场将呈现波动式上涨的格局。中美贸易达成初步协议是一个战略性转折点,为棉花消费恢复与增长奠定长期利好基础。尽管短期有新棉上市压力,但库存经长期消耗而处于下降状态且进入中低水平。因此,随着寒冬逐渐过去,春天总会姗姗来临。

  面对着不断增长的仓单,若没有良好的买盘,市场在交割之时不得不面对严峻考验。这里存在两个时间节点:1.2020年3月中旬。届时,所有陈棉仓单将在此月注消。现在老棉仓单约26万吨。可以说,压力不算大。2.2020年5月中旬。这将迎来第二个冲击波。去年郑棉市场就是在这段时期暴跌的,并叠加中美谈判的破裂。可以想象:明年那时候的交割量将达到百万吨以上!要有良好的消费和套利买盘来承接。

  影响棉市的重要事件及时点

  第二段是在季节淡季与仓单的压力下,市场不断走低,并叠加中美谈判进入对抗时期,市场加速下行,随后以大幅波动形式寻底,其低点出现在9月30日(12045元/吨),跌幅达4115元/吨(-25.4%)。

  结论与设想

  显然,国储“轮入”策略将极大改善供给宽松的现实,尤其是新棉上市季节。同时,国储轮入价格也将成为市场托底价格,并对郑棉期价形成有力支撑。另外,今年新棉最低采购成本在12200元/吨上下,后期上移至13300元/吨一线。

  造成这一局面的原因是:国内产需之间始终存在缺口。

  据表1数据,近三个年度缺口平均值为265万吨。一方面,国内播种面积变化不大,导致产量几无变化;与此同时,近三年消费需求呈略减之势,因受中美贸易摩擦影响。尽管如此,需求远大于产量,导致产需之间保持较大的缺口状态。

  1.中美贸易谈判取得初步成果:关税逐步取消

  然而,下一年度的产量和未来的需求会出现较大变化。

  第三阶段,我们推测:2020年中旬郑棉市场有望步入振荡上行阶段,时间会持续至8、9月,高度在16000元/吨上下。

  导读   从两方面看:1.步入6月,棉花生长进入关键阶段,此时天气因素较为敏感。前述分析,全球棉花单产和产量可能下降。2.下半年棉花消费逐渐进入旺季;另外,美方关税的削减有助于中国纺织服装的出口。另外,考虑到去年还有许多陈棉没有来得及套保和销售,因此,郑棉越是向上,抛压会变得沉重,上涨空间会受到制约。

  第一段的低点在2018年12月25日(14620元/吨),随后市场步入冬季备货与春季旺季的反弹行情,并在4月15日达到高点(16160元/吨),涨幅为1540元/吨( 10.5%)。

  从时间角度看,郑棉步入了2019/2020年度,新棉收割压力已给市场造成了最初的沉重打击。随着中美贸易谈判再现曙光,市场以新棉采购成本为底线,呈现出振荡回升的态势。由于现货商害怕重现上一年度的光景(半数以上没有套保),因此,当市场向上之时,套保抛盘迅速增加。至今,注册仓单已累积到80万吨以上。

  USDA预测:2019/2020年度,全球棉花产量出现增长,同比增加65万吨为2640万吨;但年度消费微减0.4万吨为2621万吨。相比产消数据,供求处于平衡状态,期末库存仅增13万吨为1750万吨,库存消费比略升至66.7%。如此看来,外棉要出现较大的向上波动是有难度的。

  3.全球方面:供求有趋紧的可能

  惊恐于上一年度的下跌,诸多棉花加工企业及贸易商没有能够及时套保而伤痕累累。如今,又到新棉上市季节,产业经营者的心态普遍谨慎,只要有合适的价格就会在期货盘面进行套保,以便锁定仓单利润或保护库存。这已经成为行业利用期货进行销售的主要手段。

  2.美国方面:明年产量停滞而出口回升

  就美棉而言,中国有望逐渐恢复和加大美国棉花的进口。鉴于我国国储库存水平低下,中国必然会进口不少于50万吨的外棉以补充库存。显然,中美经贸关系的初步恢复,有助于美棉市场平衡表的修复,并向多头市场偏移,因出口增长。对此,我们推测:美棉2020年度的波动区间65—95美分。按规律,年底属于棉花消费旺季,叠加中美达成协议,美棉有望产生一波季节性上涨。这同样会触发郑棉市场阶段性上涨,因当前内外棉价呈现倒挂局面。

  第二阶段,交割与抛储压力重现,郑棉形成二次探底,低点出现在5月下旬。3月中旬陈棉仓单就面临交割与注销,压力不算大。真正承压的是2005合约,届时将有百万吨以上交割。上一年度就因1905合约交割和中美谈判破裂而崩盘。另外,上次国储拍卖是从5月开始的,估计2020年国储“轮出”最早从4月开始。

  再谈棉花的播种与生长问题。4、5月份,北半球棉花将步入播种阶段与生长初期。届时,播种面积和气候条件将会是市场关注的重点因素。面积决定着总产,而天气决定着单产,最终均会改变未来供给的预期。

  然而,从2019年10月开始,郑棉市场似乎有了一个全新的起点。

  从需求看,中美谈判已经取得第一阶段成果,其影响会调升全球棉花的消费空间。

  从静态角度看,据USDA最新数据,全球棉花供求处于一种平衡状态。

  如今,中美两国基本达成协议,这将促使中国对美出口(纺织服装)逐渐恢复。可以设想:2019/2020年度及下个年度的消费将会调升。届时,缺口会有所扩展,期末库存保持下降。

  量变终究会导致质变,库存下降到一定程度,必定会在某因素刺激下,引发棉花价格上涨。

  关于2020年度郑棉走势,可能分三个阶段演绎。具体如下:

  当前,影响市场短期供给的托底因素是:国储局计划收购50万吨新疆棉!该计划是从12月2日开始,至明年3月31日结束,轮入总量50万吨,每日竟买7000吨,若内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时暂停交易。

  关于2020年度郑棉走势,可能分三个阶段演绎。具体如下:

  全球棉花的产量增加主要来自美国和印度,下一年度继续增加的可能性较小;因而明年全球产量应当不会增加,并且还有天气对产量的干扰。

  从出口情况看,2018/2019年度美棉出口减少33万吨至321万吨;但2019/2020年度出口量增加38万吨为359万吨。显然,上一年度的出口下降与中美贸易战有关,而本年度出口量虽然增加,但尚未考虑中美贸易恢复正常后的增量。

  12月9日,中储棉计划采购新疆棉7000吨,成交均价13299元/吨,上涨11元/吨;成交率35.4%。截至12月9日,累计计划采购4.2万吨,成交最高价13319元/吨,成交最低价12879元/吨。从成交情况看,先对盘面有拖累,但如今出现企稳,转而变成支撑因素,只是成交率在大幅下降。

时间 2017/18年度 2018/19年度 2019/20年度 当月 同比 当月 同比 当月 同比 总产量 599.5 103.6 604.9 5.4 594.0 -10.8 进口 124.4 14.8 210.1 85.7 196.2 -13.9 消费量 893.8 54.5 861.1 -32.7 839.3 -21.8 期末库存 828.1 -172.9 777.6 -50.4 724.8 -52.7 库存/消费比 92.7% 90.3% 86.3% 缺口(产-消) -294.3 -256.2 -245.3   表1:中国棉花产销存预测表(12月份USDA 单位:万吨)

  近几年我国棉花行业的战略任务就是“去库存”。 据USDA的历史数据,2014/2015年度,我国棉花的基本库存高达1367万吨(库消比181%)。到如今,2019/2020年度时,我国期末库存将降至724万吨(库消比86%)。从另一个侧面看,国储库存最高时为1000万吨以上,经过几年的拍卖,到今年9月底则下降至170万吨!可见,“去库存”的任务不但完成,而且是超预期了。正因为如此,国储局正通过收购新疆棉50万吨来补充库存;不久,极有可能再宣布采购50万吨外棉。

  12月USDA报告数据解读

  12月13日,中美双方宣布:在平等互利和相互尊重的基础上,已就第一阶段经贸协议达成一致。并称,关税的取消将是分阶段和逐步的过程。两国关税由增到减,将对中国出口(纺织服装)的修复起到积极的作用。至此,中美经贸关系迎来了战略性转折,然而,未来过程仍将曲折。

  如果中国恢复和提升对美国棉花的进口,叠加美棉明年在产量上可能的下降;那么,2019/2020年度美棉存在一波向上行情的潜能。

  有两个时间点必须高度关注:通常,USDA会在3月30日公布初始的播种面积,并在6月30日给出最终的面积数据。我国棉花相关机构亦会提前给出播种面积的调研数据。

  3.其它问题及时点:巨量交割、播种生长

中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会定于2020年1月3日召开2020年第9次发行审核委员会工作会议。现将参会发审委委员及审核的发行申请人公告如下:

  资管新规的颁布和分步落实推动了银行理财的转型。从2004年光大银行发起了中国第一只银行理财产品至今,银行理财的规模快速增长,形式不断创新,成为中国企业和住户资产配置的主要形式之一。